Gold Price Surge and Geopolitical Tensions: Firm-Level Effects in the Vicenza Goldsmith District

In recent years, the price of gold has risen at an unprecedented pace, driven by geopolitical instability and record central bank purchases. The thesis examines how these dynamics are affecting the Italian jewellery industry, focusing on the Vicenza district. The first chapter introduces the key concepts: the dual nature of gold as both a consumer good and a financial asset, the mechanisms behind price formation, and the concept of industrial district as a framework for reading the Vicenza case. The second chapter examines global gold demand, drawing on the annual and quarterly reports of the World Gold Council, the sector's leading authority, to capture market trends in response to growing uncertainty and tension. The third, based on data shared by Intesa Sanpaolo's Research Department on the three main Italian districts (Vicenza, Arezzo, Valenza), analyses their response to rising gold prices, geopolitical tensions, and US tariffs, using export and sentiment data. Aggregate data, however, cannot capture how individual firms experience these pressures. The fourth chapter fills this gap with three interviews with firms along the Vicenza supply chain, checking whether system-level trends hold true in practice. By combining macro and meso-level analysis with the voice of firms, the thesis offers a complete picture of how a historic Made in Italy district is facing a period of growing global uncertainty.

Negli ultimi due anni il prezzo dell'oro ha registrato un rialzo senza precedenti, alimentato da instabilità geopolitica e acquisti record delle banche centrali. La tesi indaga come queste dinamiche incidano sul settore orafo italiano, con focus sul distretto di Vicenza, seguendo un percorso che va dal quadro globale al caso locale. Il primo capitolo introduce i concetti chiave: la duplice natura dell'oro come bene di consumo e attivo finanziario, meccanismi di formazione del prezzo, e distretto industriale come chiave di lettura del caso vicentino. Il secondo capitolo esamina la domanda mondiale di oro sulla base dei report annuali e trimestrali del World Gold Council, principale ente del settore, cogliendone le tendenze in un contesto di incertezza e tensione globale. Il terzo, fondato sui dati del Research Department di Intesa Sanpaolo sui tre distretti principali di Vicenza, Arezzo, Valenza, ne analizza l'andamento di fronte a rialzo dell'oro, tensioni geopolitiche e dazi USA, tramite dati su export e sentiment delle aziende. I dati aggregati, tuttavia, non colgono come le singole aziende vivano queste pressioni. Il quarto capitolo colma lo scarto con tre interviste ad aziende della filiera vicentina, per verificare se le dinamiche di sistema trovano conferma nell'esperienza diretta. Combinando analisi macro e meso con la voce delle aziende, la tesi offre un quadro completo di come un distretto storico del Made in Italy affronti una fase di crescente incertezza globale.