La finanza sostenibile nelle multiutility: analisi dei Sustainability-Linked Bonds e applicazione al caso Veritas S.p.A.

Negli ultimi anni, il sistema economico-finanziario ha subito forti trasformazioni dovuti all’integrazione dei fattori ESG nei processi decisionali. Il presente elaborato esamina lo sviluppo della finanza sostenibile, approfondisce in primo luogo il quadro normativo europeo che ha definito standard comuni di trasparenza e ha favorito l’orientamento dei capitali verso obiettivi sostenibili. In secondo luogo, vengono approfondite le principali forme di debito sostenibile ovvero le obbligazioni ESG, Green Bond, Social Bond e Sustainability Bond per poi focalizzarsi sui Sustainability-Linked Bonds (SLBs). Viene successivamente inserita l’analisi del settore delle multiutility, ovvero quelle imprese che operano nell’ambito della gestione dei rifiuti, il servizio idrico integrato e la produzione e distribuzione di energia, attori centrali della transizione ecologica. Il caso studio è dedicato all'emissione del Sustainability-Linked Bond 2020 di Veritas S.p.A., multiutility veneziana operante nei servizi pubblici locali. L’analisi evidenzia un miglioramento delle performance ESG, il rating è passato da un C- nel 2020 a un C+ nel 2024 e confermato nel 2025. È stato infine integrato l’elaborato con un confronto con emissioni analoghe nel settore delle utilities, in particolare quelle emesse nel 2021 e nel 2023 dal Gruppo Hera. Questo confronto consente di contestualizzare l’operazione e di dimostrare come Veritas sia riuscita ad anticipare le tendenze di mercato e affermarsi tra operatori di dimensioni superiori.